券商为基金海外调研买单？国联民生等五家机构被罚

上半年全球科技板块表现活跃，投研机构赴海外调研的次数有所增加，但随之出现了一些不规范行为。此前有报道称，部分基金公司参与券商研究所组织的境外调研时，券商代为支付专家咨询费、门票费等，这一情况引发了业内及监管部门的关注。

《财经》从行业内部获悉，监管部门已对相关证券基金公司展开检查，并在最新一期监管通报中，对涉事机构及人员的违规行为依法采取了监管措施。

值得关注的是，其中一家券商因高管拒不配合检查而受到从重处理，该公司副总裁兼研究所总经理胡某、研究所副所长孔某均被监管约谈。根据公开信息，该券商为国联民生证券，涉事高管分别为副总裁兼研究所总经理胡又文、研究所副所长孔蓉。

业内人士指出，此次处罚案例揭示了部分基金公司在佣金分配、境外调研、人员管理等方面存在制度缺陷。在监管持续强化佣金使用和调研费用管理规范的背景下，行业出海调研将更强调全流程合规与内部控制的有效性。

哪家券商为基金海外调研买单？监管“重拳出击”

监管通报显示，部分基金公司参与券商研究所组织的境外调研时，券商承担了专家咨询、调研门票等费用，这反映出相关证券公司和基金公司在内部控制方面存在不足；个别基金公司从业人员的因私出国旅游机票、酒店等费用由券商支付，违反了《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》。此外，一家券商的高管不配合检查，违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》。

根据检查结果，监管部门依法从严处理：对存在不配合检查情况的G1证券公司实施监管谈话，对其副总裁兼研究所总经理胡某、研究所副所长孔某采取监管谈话措施，并责令公司严肃处理；对H、G2证券公司和F、H基金公司出具警示函；对H基金公司基金经理马某责令改正，并要求公司进行内部追责。

此次被检查的机构中，G1公司为国联民生证券。这家在2025年底完成研究所整合的券商，研究业务由副总裁兼研究所总经理胡又文主导，并引进了深耕海外研究多年的孔蓉，担任研究所副所长兼海外研究首席分析师，重点覆盖港股和美股市场。值得注意的是，在检查及通报前后，胡又文于9月18日以“个人原因”辞去副总裁职务，但继续担任研究所总经理。

监管通报要求各机构自查自纠，举一反三，切实整改，退回超标或不合理开支，对违规人员开展内部问责。后续，各证监局将把交易佣金使用管理纳入年度现场检查重点，依法从严处理违规行为。

监管同时要求，各证券、基金公司强化全流程管控，健全事前教育、事中监督、事后追责的闭环管理机制。具体包括：调研活动中不得使用交易佣金转移支付应由自身承担的专家咨询、调研中介、会议、门票、机票、住宿等费用；不得通过提高佣金分成比例、增加分仓派点、承诺交易量等方式向券商变相补偿相关费用；完善调研内部管理制度，建立调研立项、审批、费用管理、成果留存和异常报告制度；健全财务管理制度，严格落实调研、会务接待等事项的事前审批，加强用餐、市内交通、场地等会务接待预算管理，规范支出名目和标准、报销流程和凭证审核，实现费用管理规范化、精细化；不得以虚立名目等方式绕道为超额超规、违法违规活动提供费用支持。

券商买单属个别现象，出海调研强度极大

《财经》从行业内部了解到，随着近两年科技行情的兴起，越来越多的机构组织出海调研，但券商支付费用的现象在行业中并不普遍，仅属个例。

针对此前市场流传的“券商组织海外调研甚至涉赌场”的说法，一家大型公募基金公司基金经理告诉《财经》，其从未听说或见过，不清楚传闻来源。“这两年出海调研对投资机构来说很重要，业绩好的基金经理基本都会出国调研，主要目的是对接海外一线的前沿信息。”

“海外调研的强度比在国内工作大多了。”该基金经理向《财经》回顾其参与海外调研的行程安排，“由总经理亲自带队，一般早上7点开始工作，吃饭也是一边聊工作一边吃，一天能调研10场，晚上10点才回到酒店。”

不止一位基金经理对《财经》透露，出海调研强度较大。“6点还要跑个步，每一次调研都是累崩溃。叠加时差影响，赴美调研期间一天最多睡三个小时，白天工作15个小时，回国后往往需要约一周才能恢复。”

针对外界对费用与合规的疑问，多位头部公募基金经理反馈，出海调研一直采用公司报销模式。此外，随着审计要求趋严，团队出差只能坐普通舱。

不过，《财经》也从各家机构了解到，不同基金公司审批流程的速度和精细度差异较大，有的机构对近距离境外调研的行程获批相对容易，而有的机构流程则比较漫长。

本文来自微信公众号 “读数一帜”（ID：dushuyizhi007），作者：黄慧玲，36氪经授权发布。